购彩xr下载:中金:兩因素導致科創板新股破發 有利於實現優勝劣汰

最新资讯 2019年11月19日 7:01

中金:兩因素導致科創板新股破發 有利於實現優勝劣汰

中金:兩因素導致科創板新股破發 有利於實現優勝劣汰

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來源本文摘自:2019年11月17日已經發佈的《科創板系列(16):科創板最新情況分析》王漢鋒 CFA SAC 執業證書編號:S0080513080002 SFC CE Ref:AND454

圖表: 科創板首批25家和後續上市企業每日平均換手率情況(剔除上市前5日)3)科創板上市企業目前的2019年平均預測市盈率為72倍∴▽⌒,2020年平均預測市盈率54倍♀。圖表: 科創板首批上市企業2019年一致預期PE情況圖表: 科創板後續上市企業2019年市場一致預期PE情況我們認為科創板新股表現近期出現波動有以下幾個方面的原因1)相比A股其他板塊◇,科創板的詢價方式更為市場化⌒π。保薦機構投資價值報告(以下簡稱投價報告)所建議的合理估值區間往往會以目前的市場可比公司情況作為參考▽,而投價報告又是當前科創板網下投資者在詢價過程中的重要參考標準之一□,這可能使得科創板的發行估值已經較為接近二級市場估值水平◇〇。目前科創板已上市企業的平均發行市盈率為58倍(VS.A股其他板塊新股發行估值一般在23倍以下)⌒,一二級市場價差收斂影響新股上市后的表現;

圖表: 科創板首批25家和後續上市企業平均PE(TTM)情況(剔除上市前5日☆,剔除微芯生物)圖表: 首批25家公司☆?〇,近期高點時的股價和高點后表現正相關;後續上市的企業則呈現一定的負相關性3)從目前科創板新股上市后表現來看π〇⊙,漲幅較小甚或低於發行價的公司存在發行價較高、發行市盈率較高、發行規模較大、細分行業景氣度較低、企業盈利能力一般、上市后業績較發行前放緩或下滑等特徵☆。

近期受科創板新股上市后表現波動影響┊π,個別公司的網下詢價分散度重新回升∟。卓越新能網下有效入圍對應投價報告分位數區間為[20.7%┊,66.3%]↑∵♀。雖然目前只是個案◇♂,但我們認為如若科創板新股上市后表現延續目前狀態﹡♂∴,未來網下詢價分散度有望提升↑△,網下投資者詢價策略或將生變♂♀┊,將更為重視新股基本面情況以及對未來上市后表現的預判□〇。除此之外□♂♂,未來還需關注可能的打新產品底倉波動對市場資金面的影響?◇。

李求索 SAC 執業證書編號:S0080513070004 SFC CE Ref:BDO991張日升 SAC 執業證書編號:S0080119080059

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1)上市后表現:11月份科創板新股表現相較前期明顯回落π♀,首日上市開盤平均漲幅降至50%(VS.10月/9月/8月/7月平均首日開盤漲幅113%/164%/327%/141%)△∟□。其中有5家企業目前最新交易價格已經低於發行價;

圖表: 科創板首批企業近期最高點前表現和高點后表現關係不明顯;後續上市公司則呈現一定的負相關性圖表:科創板上市公司在近期股價高點時的市盈率與高點后漲跌幅呈現一定的負相關性圖表: 科創板上市公司近期高點時的市值規模和高點后的表現存在一定負相關性科創板新股申購收益預期有所下滑雖然科創板發行節奏加快有助於提升新股申購收益預期☆,但相比之下網下投資者數量的增加(已經由科創板開板時期的2000家左右上升至近期的4400家)以及新股上市后漲幅回落對打新收益的影響更為明顯□。我們測算按照新股首日開盤漲幅測度、並考慮入圍成功率及關聯性等因素∟?π,最近一個月科創板網下A/B/C類投資者打新絕對收益分別為132/129/122萬元⊙☆,3億元產品規模所對應的年化打新收益率分別為4.4%/4.3%/4.1%◇∵⊿。

圖表: 科創板最新上市的28家公司上市首日最高價和首日收盤價漲幅2)成交方面☆﹡,已上市公司剔除上市前5日的日均平均換手率已經從科創板開板時50%左右的高位持續回落♂,目前降至10%左右□⊿♂,其中首批25家科創板公司日均平均換手率已經降至6%;

近期科創板新股表現引發關注截止11月16日☆⌒,科創板上市公司已經達到53家△﹡▽。從各項表現和交易情況來看△⊙△,板塊正在逐步從開通初期的「高漲幅、高換手、高關注」狀態〇∟☆,向正常狀態回歸:

科創板網下詢價策略或將生變前期在科創板新股上市后漲幅相對較高的背景下♂π,網下投資者更為關注詢價時的入圍成功率∴□⌒。從詢價結果來看?,網下詢價在投價報告參考範圍內集中度不斷提升⊙?,一方面詢價結果對應的投價區間分位數上限不斷下修♂,從前期的75%分位數逐漸下降至65-67%附近↑,另一方面有效入圍的區間寬度也在不斷縮窄▽□,前期按詢價分位數統計的區間寬度已經降至1%以下(個別項目只有0.1%)↑﹡∟。

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